پلتفرم های تجاری

خدمات واحد آتی سکه

مبادلات سكه آتی از مرز 130 میلیارد تومان فراتر رفت

با توجه به اهمیت صورتهای مالی تلفیقی در تصمیم گیریهای مدیریتی و الزامات استانداردهای حسابداری و سازمان بورس اوراق بهادار شرکا و مدیران این مؤسسه توانسته اند با رعایت استانداردهای حسابداری ملی ایران صورتهای مالی شرکت توسعه معادن ایران و هلدینگ سینا را تهیه نماید. تجارب یاد شده به همراه امکانات نرم افزاری کاربردی و مجموعه فرم ها و با بهره گیری از تخصص مدرسین دانشگاههای معتبر کشور و سوابق مفید مدیران و پرسنل مؤسسه در امر حسابرسی و تهیه صورتهای مالی تلفیقی علاوه بر توان تهیه صورتهای مالی تلفیقی شرکتهایی که واحدهای تابعه زیاد با فعالیتهای متنوع و متجانس دارند، امکان انجام حسابرسی صورتهای مالی تلفیقی را نیز فراهم می آورد.

تهیه لیستهای مربوط به حقوق و دستمزد

با توجه به اینکه حقوق و دستمزد کارکنان یکی از موارد با اهمیت و معمولا محرمانه بوده و مدیران شرکتها تمایلی به اطلاع پرسنل از حقوق یکدیگر ندارند به همین دلیل در عمده کشورها و از جمله کشور ما ترجیح می دهند که تهیه لیست حقوق و دستمزد خود را به سازمانی خارج از واحد اقتصادی خود واگذار نمایند. افزون بر این به دلیل اینکه محاسبات مربوط به بیمه و مالیات پرسنل و همچنین تنظیم لوایح مربوط به بیمه و مالیات امری پیچیده بوده ترجیحا لیستهای مزبور توسط موسسات حرفه ای حسابرسی تهیه می شود و کلیه موارد اداری آن توسط آنها پی گیری می شود.

متولی صندوقهای سرمایه گذاری

با توجه به اینکه یکی از مسولیتهای مهم صندوقهای سرمایه گذاری بورس اوراق بهادار انجام و ظایف متولی می باشد شرکا و مدیران این موسسه مسولیت متولی مربوط به صندوق سرمایه گذاری مشترک بورس بیمه ، صندوق سرمایه گذاری مشترک بورس سینا ، صندوق سرمایه گذاری مشترک کارآفرینان آینده ، صندوق سرمایه گذاری مشترک رضوی و صندوق سرمایه گذاری مشترک زرین را بر عهده داشته اند .

تهران ، بلوار آفریقا ، پایین تر از بزرگراه مدرس ، خیابان گلدان ، پلاک 8 ، واحد3

مشهد ، ابتدای بلوارجانباز ، بعدازفروشگاه پروما ، ساختمان برج آسمان ، طبقه پنجم ، واحد A

خدمات واحد آتی سکه

بازار آتی چیست ؟

از مواردی که ذهن بسیاری از سرمایه گذاران و تازه واردان به بازار بورس را به خود مشغول می کند، بازار آتی است. سرمایه گذاران معمولا با نکات و قوانین بازار آتی آشنا نیستند. لذا می بایست تمامی این نکات را بیاموزند تا در بازار آتی ضرر نکنند و بتواند با رعایت قوانین این بازار کسب سود کنند. سررسید قرارداد، اندازه قرارداد، کالای مورد معامله، جریمه عدم ایفای تعهدات یکی از طرفین، ریسک ها و فرصت ها از جمله این مشخصه ها محسوب می شوند .

مقدمه ای در خصوص بازار آتی

بورس به دو نوع اوراق بهادار و بورس کالا تقسیم بندی می گردد. در ادامه می خواهیم به این سوال پاسخ دهیم که بازار آتی چیست؟

جالب است که بدانید، واژه «آتی» به معنای آینده است. بنابراین شما باید قیمت کالا را در آینده پیش بینی و بر اساس آن در زمان حال معامله کنید. اما چگونه؟ با ما همراه باشید تا به تمامی ابهامات خدمات واحد آتی سکه و سوالات پاسخ دهیم .

قرارداد آتی چیست؟

برای آنکه بتوان به طور شفاف تری بازار آتی را برای علاقه مندان و سهامداران بازار بورس و سرمایه توضیح دهیم؛ می توان این گونه گفت که بازار آتی یکی از زیر مجموعه های بورس کالا به حساب می آید که معمولا کالاهایی مثل سکه، طلا، زعفران و زیره در آن معامله می شود. قرارداد آتی قراردادی است که طرفین ، کالای مشخصی را برای زمانی مشخص در آینده، با قیمتی مشخص معامله می‏کنند. در این قراردادها خریدار متعهد به دریافت کالا و فروشنده متعهد به تحویل کالا در زمان سررسید می شود .

زمان تحویل، اندازه و میزان کالا، کیفیت کالا و تمام جزییات توسط بورس کالا از پیش برای خریداران و فروشندگان مشخص می شود. خریداران و فروشندگان قراردادهای آتی می توانند با پرداخت مبلغ کمی از ارزش معامله نسبت به خرید یا فروش قطعی آن کالا در آینده اقدام کنند و همین امر ابزاری برای کاهش ریسک به حساب می آید .

با رسیدن زمان تحویل، خریدار کالا را از فروشنده تحویل می گیرد و باقیمانده وجه از حساب خریدار به حساب فروشنده منتقل می شود. اما حتما از خود سوال خواهید کرد خدمات واحد آتی سکه که چنین قراردادهایی چه منفعتی دارد و اصولا چرا کالایی را که قصد خرید آن را داریم، باید در یک زمان دیگری خریداری نماییم؟ سوالات متعددی در این زمینه است. ضمن اینکه این نوع از قرارداد ویژگی ها و قوانین خاص خودش را دارد که یک سرمایه گذار حتما می بایست تمامی قوانین رایج در بازار آتی را بداند و سپس وارد چنین معامله ای گردد تا در این بازار پرمنفعت با عدم شناخت کافی متضرر نشود .

این نوع معامله برای افرادی مثل کشاورزان و تولیدکنندگانی که قصد دارند ریسک خود را کم کنند بسیار مفید است. کشاورزی که می خواهد مطمئن شود در فصل برداشت محصول از نوسان قیمت در امان است و کارخانه ای که می خواهد برای برنامه ریزی و بودجه بندی، مقدار و قیمت خریدهای آینده خود را مشخص کند، می توانند از قرارداد آتی آن کالا برای رسیدن به اهداف خود استفاده کنند .

نکات و قوانین رایج در بورس آتی

برای انجام دادن هر معامله ای در بازار آتی قبل از هر چیز می بایست نکات و قوانین رایج در آن را به صورت کامل آموخت تا با بهره مندی از این نکات و قوانین راه خود را در بازار بورس و سرمایه هموار ساخت. تا قبل از این فهمیدیم که قراردادی را قرارداد آتی می گویند که در طی آن فروشنده متعهد و ملتزم می گردد که در سررسیدی معین، مقداری معین از کالای مشخص را به قیمتی مشخص شده به فروش رساند و در مقابل آن خریدار نیز متعهد می گردد که همان کالای مذکور را با همان مشخصات توافق شده در سررسید معین خریداری نماید . بنابراین هر دو طرف قرارداد می بایست به تعهدات خویش متعهد باشند و مبلغی را به عنوان وجه تضمین اولیه نزد اتاق پایاپای بگذارند. البته این مبلغ طبق تغییرات قیمت ممکن است تغییراتی را در خود ببیند ولی آنچه مهم است این مسئله است که دو طرف قرارداد بایستی هر یک مبلغی مشخص را در این اتاق بگذارند تا هر دو خیالشان در انجام معامله راحت و آسوده گردد .

طبق این تعریف چند نکته را در مورد بازار آتی آموختیم. در ادامه توضیحات اجمالی دیگری در خصوص کالای مورد معامله در بازار آتی خواهیم داد. این نکته نیز در بازار آتی بسیار حائز اهمیت است که می بایست در زمان سررسید قرارداد هر دو طرف نسبت به تعهدات خود مقید باشند. حال این سوال پیش می آید اگر یکی از طرفین نسبت به تعهدات خویش وفادار نباشد چه اتفاقی خواهد افتاد؟ این سوال نیز بایستی به صورت شفاف توضیح داده شود تا در بازار آتی تقریبا به تمامی سوالات و ابهامات پاسخ داده شود و ذهن سرمایه داران در این باب کاملا باز گردد و با دیدی باز وارد معامله گردند. نکته مهمی که هست، بازار آتی برای افراد کم ریست زیاد مناسب نمی باشد .

نماد معاملاتی در بازار آتی به چه صورت است؟

تاریخ سررسید قراردادهای آتی بر روی یک کالا به صورت استاندارد و مشخص توسط بورس تعیین می‌شود و فقط برای سررسیدهای معینی که تعیین شده، امکان انجام معاملات آتی وجود دارد. هر سررسید با یک نماد مشخص در تابلو معاملات نمایش داده می شود. هر نماد معاملاتی متشکل از نام کالا، ماه و سال قرارداد است و تمامی نمادهای معاملاتی بایستی به تصویب هیئت پذیرش رسیده باشند . به عنوان مثال نماد معاملاتی SAFME98 نشان دهنده قرارداد آتی زعفران نگین تحویل مهر 98 است .

چه کالا هایی در بازار آتی معامله می شود؟

در حال حاضر در بورس کالای ایران محصولات کشاورزی زعفران و زیره به صورت قراردادهای آتی مورد معامله قرار می گیرند. اندازه هر قرارداد آتی زعفران 100 گرم و زیره 100 کیلوگرم است.به عبارتی با اخذ یک موقعیت در زعفران ، 100 گرم و در زیره 100 کیلوگرم معامله کرد. بازه قیمتی معاملات روزانه در قراردادهای آتی محدود به (۵%±) قیمت تسویه روز معاملاتی قبل است و امکان ثبت سفارش با قیمتی بالاتر و پایین تر از این بازه وجود ندارد

شاخص های بازار آتی

ویژگی های کلی قرارداد آتی به این قرار است :

1. سررسید قرارداد

تاریخ سررسید قرارداد در بازار آتی به صورت استاندارد و توسط بورس کالا تعیین می گردد .

2. اندازه قرارداد

میزان حداقل خرید و فروش است که توسط بورس کالا قبل از بازگشایی سررسید معاملاتی اطلاع رسانی می شود. میزان خرید و فروش می بایست ضرایبی صحیح از اندازه قرارداد باشد .

3. کالای مورد معامله

از ابتدای معاملات آتی تا سال 1397 عمده معاملات بازار آتی مختص سکه بود ولی پس از تعلیق معاملات آتی سکه در سال 97،در حال حاضر معاملات زعفران و زیره سبز در حال انجام است .

اگر یکی از دو طرف قرارداد به تعهدات خویش وفادار نباشد، ملزم به پرداخت جریمه خواهد شد. این جریمه معمولا معادل یک درصد ارزش کل قرارداد طبق قیمت تسویه همان روز معامله در قرارداد آتی است .

قیمت سکه آتی به مرز ۴ میلیون تومان رسید

ایسنا نوشت: قیمت سکه آتی تحویل دی ماه ۱۳۹۷ به بیش از ۳ میلیون و ۹۰۰ هزار تومان رسید، همچنین قیمت سکه آتی تحویل شهریور ماه سال ۱۳۹۷ بیش از ۳ میلیون و ۵۰۰ هزار تومان است.

سکه طلا در بورس کالای ایران در سه نماد دی، آبان و شهریور در قالب معاملات آتی مورد معامله قرار می‌گیرد که کمترین قیمت آن مربوط به سکه آتی تحویل شهریور ماه است که به تازگی به بیش از ۳ میلیون و ۵۰۰ هزار تومان رسیده است.

در حال حاضر قیمت سکه تمام بهار آزادی در بازار آتی سکه در بورس کالا در نماد تحویل دی ماه سال ۱۳۹۷ به بیش از ۳ میلیون و ۹۰۰ هزار تومان رسیده است، همچنین قیمت سکه آتی تحویل آبان ماه قیمت ۳ میلیون و ۷۷۰ هزار تومان را تجربه می کند.

قرارداد آتی، توافق نامه‌ای مبنی بر خرید و فروش یک دارایی در زمان معین در آینده و با قیمت مشخص است. به عبارت دیگر در بازار آتی، خرید و فروش دارایی پایه قرارداد براساس توافق نامه‌ای که به قرارداد استاندارد تبدیل شده است، صورت می‌گیرد که در آن به دارایی با مشخصات خاصی اشاره می‌شود.

در بازارهای آتی الزامی نیست که کالا یا دارایی به طور فیزیکی رد و بدل شود و برخلاف بازارهای نقدی، انتقال مالکیت فوری دارایی مطرح نمی‌شود. بنابراین در این بازارها بدون در نظر گرفتن این که فرد مالک دارایی باشد یا نباشد، قراردادها قابل خرید و فروش هستند. برخلاف بازارهای نقد که پشتوانه آن تحویل دارایی است، بازارهای معاملات آتی مبتنی بر تسویه نقدی است و یکی از اهداف آن، خرید و فروش دارایی در آینده است.

قرارداد آتی قراردادی دو طرفه است و می‌توانیم بدون در اختیار داشتن کالا همین الان کالا با مشخصات معین را بفروشیم و در آینده (پس از چند ماه) آن را با قیمتی که اکنون توافق کردیم تحویل دهیم و پول آن را دریافت کنیم.

خدمات واحد آتی سکه

قرارداد آتی، به طور کلی توافق نامه‌ای مبنی بر خرید و فروش یک دارایی با ویژگی های مشخص در زمان معینی در آینده است به طوریکه قیمت آن در زمان حال مشخص می گردد. بنابراین قرارداد آتی سکه، توافق نامه‌ای است که براساس آن فروشنده متعهد می شود در زمان مشخصی در آینده تعداد معینی از سکه را به خریدار تحویل نماید و در مقابل خریدار متعهد می شود در زمان مشخصی در آینده مبلغ سکه ها را براساس قیمتی که در حال حاضر طرفین به توافق رسیده اند پرداخت نماید. قراردادهای آتی استانداد، در بازار آتی معامله می شوند. در بازارهای آتی الزامی نیست که کالا به طور فیزیکی رد و بدل شود و برخلاف بازارهای نقدی، انتقال فوری مالکیت دارایی مطرح نمی‌شود. بنابراین در این بازارها بدون در نظر گرفتن این که فرد مالک دارایی باشد یا نباشد، قراردادها قابل خرید و فروش هستند.

مزایای قرارداد آتی سکه طلا

پوشش ریسک: سرمایه‌گذاران با استفاده از قراردادآتی از قرار گرفتن دارایی‌هایشان در معرض نوسانات قیمت بازار جلوگیری می‌نمایند.

امکان فروش استقراضی دارایی: در قراردادهای آتی برای اینکه سرمایه‌گذار قادر به فروش قرارداد آتی باشد نیاز به مالک بودن آن کالا یا دارایی معین ندارد بلکه با عمل پیش فروش می‌تواند یک قرارداد آتی را در بازار بفروشد و در صورت نیاز به تحویل، آنرا از بازار فیزیکی تهیه نماید.

اهرم مالی: سرمایه گذار با یک سپرده اولیه می‌تواند معادل ارزش دارایی را کنترل کند.

مفهوم وجه تضمین اولیه در قرارداد آتی سکه طلا

به منظور اطمینان از انجام تعهدات، هر یک از طرفین معامله درصدی از ارزش قرارداد را به عنوان “وجه تضمین اولیه” نزد کارگزار سپرده می‌کنند که متناسب با تغییر ارزش قراردادهای آتی، حساب هر یک از طرفین تعدیل می‌شود. مبلغ وجه تضمین اولیه متغیر می باشد و از طریق بورس کالا تعیین و اعلام می‌گردد. بنابراین با کاهش قیمت‌ها، از حساب سپرده خریدار کسر و به حساب سپرده فروشنده افزوده می‌شود و بالعکس. عملیات بروزرسانی حساب‌ها در پایان هر روز معاملاتی توسط اتاق پایاپای انجام می‌گیرد. همواره باید در حساب سپرده سرمایه‌ گذار مبلغی تحت عنوان “حداقل وجه تضمین” که معمولاً ٧٠ درصد وجه تضمین اولیه است، موجود باشد. چنانچه سپرده سرمایه‌گذار از حداقل وجه تضمین کمتر شود اصطلاحاً call margin شده و ملزم به واریز وجه تا سطح وجه تضمین اولیه و یا بستن موقعیت خواهد شد. مبلغ واریزی “سپرده جبرانی” نامیده می‌شود. در صورتیکه سپرده جبرانی واریز نگردد، کارگزاری اقدام به بستن موقعیت سرمایه‌گذار و جبران ضرر و زیان خود نموده و مابقی وجوه را به حساب وی واریز می‌نماید. در صورتیکه امکان بستن موقعیت در ساعات عادی معاملات نباشد، معاملات وارد بازار جبرانی می‌گردد.

بازار جبرانی

این بازار پس از پایان جلسه معاملات همان روز گشایش می‌یابد و شامل ۶ دوره ١٠ دقیقه ‌ای حراج تک قیمتی است. دامنه نوسان در این بازار از ۳% در ١٠ دقیقه اول شروع شده و در هر دوره بر میزان دامنه نوسان افزوده می‌شود و نهایتاً به دوره ششم با دامنه نوسان ۲۷% ختم می‌گردد.

تسویه نهایی

سرمایه‌گذار باید سه روز قبل از آخرین روز معاملاتی، آمادگی خود را جهت تسویه نهایی به کارگزار اعلام نماید و بدین ترتیب وارد دوره سه روزه می‌گردد که می‌تواند موقعیت‌های خود را ببندد و یا جهت تسویه نهایی اقدام نماید. در تسویه نهایی فروشنده سکه ها باید اقدام به تحویل آنها و خریدار باید اقدام به واریز وجه سکه‌ها براساس شرایط قراردادهای در اختیار خود نمایند. در صورتیکه در پایان آخرین روز معاملاتی سرمایه‌گذار دارای موقعیت باز باشد و از انجام تسویه نهایی خودداری نماید می‌بایست جریمه‌ای معادل ١% ارزش قرارداد بر اساس قیمت تسویه آخرین روز معاملاتی را پرداخت نماید.

نقش اتاق پایاپای در معاملات قرارداد آتی

تسویه معاملات در اتاق پایاپای انجام و تضمین می‌شود. اتاق پایاپای خود را در برابر طرفین معامله مسئول می‌داند و در برابر خریدار نقش فروشنده و بالعکس در مقابل فروشنده به عنوان خریدار عمل می نماید و بدین معنی است که مسئولیت ریسک طرف مقابل معاملات به اتاق پایاپای برمی‌گردد.

فرایند افتتاح حساب و انجام معاملات

سرمایه گذار به منظور اخذ کد معاملاتی قراردادهای آتی به همراه اصل کارت ملی و شناسنامه به کارگزاری مراجعه نموده و نامه معرفی به بانک، جهت افتتاح حساب در اختیار بورس کالا را دریافت می نماید. پس از افتتاح حساب، سرمایه‌گذار فرم‌‌های مربوطه شامل فرم درخواست کد معاملاتی، فرم مشخصات، اقرارنامه خدمات واحد آتی سکه و بیانیه ریسک و تعهدنامه را تکمیل و امضاء می‌نماید. کارگزاری آبان جهت رفاه حال اشخاصی که علاقمند به استفاده از خدمات متنوع این شرکت می‌باشند و امکان مراجعه حضوری به دفاتر این شرکت را ندارند، شرایطی را فراهم نموده است تا این عزیزان بتوانند نسبت به افتتاح حساب و یا انتقال کد معاملاتی فعال خود به این کارگزاری اقدام نمایند. کارکنان واحد خدمات ویژه مطابق زمان معین و مناسب شما، حتی در روزهای پنج شنبه و جمعه، در محل زندگی و یا محل کارتان حضور خواهند یافت تا در کمترین زمان ممکن، جهت افتتاح حساب معاملات آتی سکه شما اقدام ‏نمایند. کدمعاملاتی آتی سرمایه‌گذار بعد از ٣ روز کاری فعال شده و وی قادر به انجام معامله می‌باشد. معاملات در روزهای شنبه تا چهارشنبه از ساعت ١٠ الی ١٩ و در روزهای پنج شنبه از ساعت ١٠ الی ١۶ انجام می‌گردد. سرمایه‌گذار قبل از انجام معاملات باید وجه تضمین اولیه را در حساب در اختیار بورس خود واریز نماید. در صورتیکه سرمایه‌گذار تقاضای برداشت وجه از حساب در اختیار بورس خود را داشته باشد، این امکان با تکمیل وامضاء فرم درخواست انتقال وجه و ارسال آن به شرکت کارگزاری فراهم خواهد شد.

ارزیابی اثر تغییرات وجه تضمین بر میزان معاملات آتی سکه طلا مورد معامله در بورس کالای ایران

این مقاله به ارزیابی اثر تغییرات وجه تضمین بر حجم معاملات و موقعیت­های تعهدی باز معاملات آتی سکه طلای بهار آزادی، مورد معامله در بورس کالای ایران پرداخته است. این مطالعه با استفاده از روش رگرسیونی حداقل مربعات معمولی (OLS) وبا رویکرد بررسی هزینه­های فرصت و معاملاتی حاصل از تغییرات وجه تضمین در بازار آتی سکه طلا انجام‌شده است. به همین منظور از داده­های معاملات سه سررسید متوالیتحت عنوان اولین سررسید، دومین سررسید و سومین سررسید نزدیکاستفاده‌شده است. نتایج نشان داد بین تغییرات وجه تضمین و حجم معاملات برای هر سه سررسید رابطه مثبت و معنی­داری وجود دارد. درحالی‌که بین تغییرات وجه تضمین و موقعیت­های تعهدی باز رابطه معنی­داری مشاهده نشد؛بنابراینیافته­های پژوهش نشان می­دهد در بازار آتی سکه طلای ایران، تغییرات وجه تضمین نمی­تواند از طریق افزایش هزینه­های فرصت و معاملاتی، حجم معاملات را کاهش دهد.درنتیجه چنانچه هدف از افزایش وجه تضمین، کاهش حجم معاملات و یا اثرگذاری بر موقعیت­های تعهدی باز باشد، بنابر یافته­های این پژوهش، نمی­تواند به‌عنوان ابزار مناسبی عمل کند.

کلیدواژه‌ها

  • وجه تضمین
  • حجم معاملات
  • موقعیت‌های تعهدی باز
  • هزینه‌های فرصت
  • هزینه‌های معاملاتی

عنوان مقاله [English]

Investigating the Impact of Margin Changes on Future Trading Activities of Gold Coin in Iran Mercantile Exchange

نویسندگان [English]

  • Mehrnaz Ezani 1
  • Akbar Mirzapour 2

2 Assistant Professor of the Faculty of Management and Accounting, Qazvin Branch, Islamic Azad University, Qazvin, Iran

This paper investigates the effects of margin changes on trading volume and open interest of Bahar-e-Azadi gold coin future contracts in Iran Mercantile Exchange (IME). The estimation method in this research is Ordinary Least Squares (OLS) technique simply. An approach was used in which margin changes effect on trading activities through opportunity cost and transaction cost. For this purpose, time series data of three successive maturities were used as first maturity, second maturity and third maturity. The results show that there is a positive significant relationship between margin changes and trading volume for all three maturities, while there is no significant relationship between margin changes and open interest. Therefore, according to findings, margin changes cannot decrease trading activities through increasing opportunity and transaction costs. So, if our purpose of reducing the margin is to decrease in trading volume and affect open interest, according to the research finding, it cannot act as an appropriate tool.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Margin
  • Volume trading
  • Open interest
  • Opportunity cost
  • Transaction costs

مراجع

تراب نژاد، م. (1393). "بررسی رابطه تغییرات وجه تضمین بر حجم معاملات آتی قراردادهای سکه طلا در بورس کالای ایران". پایان‌نامه خدمات واحد آتی سکه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران مرکزی

رستمی، م، بهرامی، پ. (1392). بررسی اثربخشی نسبی توقف معاملات و حد نوسان قیمت در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه راهبرد مدیریت مالی، دانشگاه الزهرا، سال اول، 2، 1-21

فلاح، ج. غفاری، ف.(1394). "آثار تغییرات وجه تضمین بر قیمت، نوسان پذیری قیمت و حجم معاملات در بازار قراردادهای آتی سکه طلا در بورس کالای ایران". فصلنامه پژوهش­ها و سیاست­های اقتصادی، سال بیست و سوم، 73، 52-25.

Acharya ,V.V. Lochstoer, L.A. Ramadorai, T. (2013). “Limits to arbitrage and hedging: evidence from commodity”,Journal of Financial Economics, 109,441-465

Amihud, Y.(2002). “Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects”,Journal of Financial Markets, 5, 31-56

Anderson, R. (1981). “Comments on margins and futures contract”,Journal of Futures Markets, 1(2), 259-264

Chatrath, A. Adrangi, B. Allender, M. (2001). “The impact of margins in futures markets: evidence from the gold and silver markets”,The Quarterly Review of Economics and Finance, 41, 279-294

Chou, R.K. Wang, G.H. K. Wang, Y.Y. (2015). “The effects of margin changes on the composition of traders and market liquidity: Evidence from the Taiwan futures exchange”,The Journal of Futures Markets, 35 (10), 894-915

Dutt, H.R. Wein, I.L. (2003). “Revisiting the empirical estimation of the effect of margin changes on futures trading volume”,Journal of Futures Markets, 23(6), 561-576

Edwards, F. (1983). “The clearing association in futures markets: guarantor and regulator”,Journal of Futures Markets, 3, 369-392

Fallah, J. Ghaffari, F. (1394). “The effects of margin changed on the futures prices, trading volume and price volatility in Iran mercantile exchange gold coin futures contracts”. Quarterly Journal of Economic Research and Policies, 73: PP 25-52, In Persian

Fenn, G.W. KupiecP. (1993). “Prudential margin policy in a futures-style settlement system” .Journal of Futures Markets, 13, 389-408

Figlewski, S. (1981). “Futures trading and volatility in the GNMA market”,Journal of Finance, 36(2),445-456

Figlewski, S. (1984). “Margins and market integrity: margins setting for stock index futures and options”,Journal of Futures Markets, 4, 385-416

Fishe, R.P. Goldberg, L.G. Gosnell.T.F. Sinha, S. (1990). “Margin requirments in futures markets: Their relationship to price volatility”,Journal of Futures Markets, 10, 541-554

Fishe, R.P. Goldberg, L.G. (1986). “The effects of margins on trading in futures markets”,Journal of Futures markets, 6, 261-271

Garman, M.B. Klass, M.J.(1980). “On the estimation of security price volatility from historical data”,Journal of Business, 53, 67-78

Gay, G.D. Hunter, W.C. Kolb, R.W. (1986). “A comparative analysis of futures contract margins”,Journal of Futures Markets, l6 (2), 307-324

Hardouvelis, G.A. (1990). “Margin requirements, volatility and the transitory component of stock price”,The American Economic Review, 80(4), 736-762.

Hartzmark, M.L. (1986). “The effects of changing margin levels on futures market activity, the composition of traders in the market and price performance”, Journal of Business, 59 (2), PT2, S147-S180

Jacobs, M., Onochie, J. (1998). “A bivariate generalized autoregressive conditional heteroscedasticity-in-mean study of the relationship between return variability and trading volume in internationalfutures markets”, The Journal of Futures Markets, 18(4), 379-397

Kupiec, P. (1994). “The performance of S&P500 futures product margins under the SPAN margining system”, TheJournal of Futures Markets, 14(7), 789-811

Kupiec, P. H., White, A. P. (1996). “Regulatory competition and the efficiency of alternative derivative product margining systems”, Journal of Futures Markets, 16(8), 943- 963

Kupiec, P. H. (1998),“Margin requirements, volatility, and market integrity: what have we learned since the crash?”Journal of Financial Services Research, 13(3), 231-255

Moser, J. (1992). “Determining margin for futures contracts: the role of private interests and the relevance of excess volatility”,Federal Reserve Bank of Chicago Economic Perspectives, (March- April), 2-18

Phylaktis, K., Aristidou, A. (2013). “Margin changes and futures trading activity: A new approach”,European Financial Management, 19, 45-71

Rostami, M, Bahrami, p. (1392). Relative performance of the trading halts and price limits at the Tehran Stock Exchange. Journal of Financial Management Strategy, Alzahra University, 2, 1-21, (inPersian)

Tauchen, خدمات واحد آتی سکه G.,Pitts M. (1983). “The price variability-volume relationship on speculative markets”, Econometrica, 51(2), 485-505

Tomek W. (1985). “Margin on futures contracts: their economic roles and regulation”. In futures markets: Regulatory Issues, A. E. Peck ed. Washington, D.C., American Enterprise Institute for public policy research, 143-209

Torab Nejad (1393).”Investigating the relationship between margins on the volume of futures contracts for gold coins on Iranian stock exchanges”. Master's thesis, Islamic Azad University, Central Tehran Branch, (in Persian)

مقالات مرتبط

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

برو به دکمه بالا